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2025年3月7日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第52期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2025年03月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：需求端未出現(xiàn)明顯變化，而供應(yīng)端缺乏彈性，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格仍具較強(qiáng)韌性，但考慮到現(xiàn)行利率水平難以催化投資基金更多采購(gòu)需求，推動(dòng)價(jià)格上漲動(dòng)力不足，同時(shí)受特朗普關(guān)稅政策以及Deepseek效應(yīng)影響，市場(chǎng)可能受避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為70-80美元/磅，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注上述事件在市場(chǎng)引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格總體保持平穩(wěn)并小幅上漲。

2月市場(chǎng)復(fù)盤：2月份，現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2月初，現(xiàn)貨價(jià)格為70.50美元/磅，隨后受特朗普超預(yù)期關(guān)稅政策、核裁軍等事件擾動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)與看空預(yù)期回升，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入下行通道。2月下旬，受美俄重啟和談、美烏礦產(chǎn)協(xié)議公布等因素影響，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端改善預(yù)期升溫，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步下探，并于月末收于65.55美元/磅。

展望未來(lái)，影響未來(lái)3個(gè)月（2025.03—2025.05）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

美俄重啟和談——俄羅斯供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)降低。自俄烏沖突以來(lái)，美俄兩方首次啟動(dòng)高層和平談判，特別是美國(guó)繞過(guò)烏克蘭與歐洲直接向俄方釋放積極信號(hào)，在未來(lái)兩方關(guān)系緩和后，美方很可能放寬對(duì)俄濃縮進(jìn)口豁免審查或?qū)χ撇糜兴尣剑徑馐袌?chǎng)對(duì)俄濃縮提前中止供應(yīng)的擔(dān)憂，各方不再急于在天然鈾市場(chǎng)鎖定更多現(xiàn)貨，推動(dòng)價(jià)格上漲動(dòng)力減弱。

特朗普關(guān)稅政策——避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)市場(chǎng)。特朗普宣布對(duì)墨西哥、加拿大以及中國(guó)的關(guān)稅政策按期生效，可能由此引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，利空價(jià)格的方面是高關(guān)稅或推高美國(guó)通脹，影響美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率的決策，減弱融資環(huán)境改善的預(yù)期，持續(xù)延緩?fù)顿Y基金采購(gòu)節(jié)奏，價(jià)格上漲動(dòng)力不足，而利好價(jià)格的方面是加拿大作為美國(guó)最大的鈾供應(yīng)國(guó)之一，加征10%關(guān)稅或迫使加方采取反制措施增加談判籌碼，抬高加拿大鈾產(chǎn)品成本，并將該部分溢價(jià)在新合約簽訂時(shí)轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)核電業(yè)主，預(yù)計(jì)美國(guó)與各國(guó)的關(guān)稅談判將持續(xù)進(jìn)行，在出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)前，市場(chǎng)將受避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，持觀望態(tài)度，價(jià)格保持橫盤震蕩。

本期預(yù)測(cè)結(jié)論是：綜上，未來(lái)3個(gè)月，利空與利好因素影響參半，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的外交、關(guān)稅政策不確定性持續(xù)醞釀市場(chǎng)觀望情緒，一是美俄關(guān)系逐步改善后，美方可能放寬對(duì)俄濃縮進(jìn)口豁免審查或?qū)χ撇糜兴尣剑瑴p弱市場(chǎng)對(duì)俄濃縮提前中斷的預(yù)期，二是特朗普超預(yù)期的關(guān)稅政策引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)以及鈾成本上漲的擔(dān)憂。由于現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)情緒的變化較為敏感，預(yù)計(jì)在上述事件發(fā)展明朗前，市場(chǎng)將受避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，保持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩態(tài)勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間為60-70美元/磅。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將橫盤震蕩。

中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨、長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）將于2025年4月初更新并發(fā)布。